首頁 > 區塊鍊

Bakkt的野心與困境

區塊鍊 胡韬 · 未央網 2019-08-06

關鍵詞:bakkt困境

今年7月底,比特币期貨交易平台Bakkt正式開始測試,再度引起整個加密貨币行業的高度關注。

今年7月底,比特币期貨交易平台Bakkt正式開始測試,再度引起整個加密貨币行業的高度關注。
 

Bakkt最引人注目的地方就在于其主要發起者系紐交所母公司ICE洲際交易所。作為全球第二大受監管交易所和清算所運營網絡,ICE 旗下還擁有加拿大期貨交易所、巴黎證券交易所、倫敦國際金融期貨交易所在内的 14 家證券及期貨交易所,以及 5 家結算所,堪稱是傳統金融交易行業中的巨擘。
 

同時,Bakkt還在19年初獲得1.825億美元首輪融資,投資機構包括包括李嘉誠旗下維港投資、微軟(MSFT.US)旗下風投部門M12、波士頓咨詢集團、CMT Digital、Eagle Seven以及騰訊南非大股東Naspers等。
 

如此強悍的背景,使得Bakkt的推出具有了不同凡響的意義,這意味着國際主流金融界在涉足加密貨币業務上邁出重要一步,并被認為極有可能吸引更多投資者與資金進入加密貨币行業,推動比特币等主流加密貨币的價格上漲。
 

Bibox副總裁向丹認為Bakkt對行業會具有四方面積極影響,分别是極大延伸了加密貨币市場的邊界;專業投資機構與人員的入場會使整個行業趨于規範和成熟;大規模的資金和專業的人可以讓優質的區塊鍊項目效能得到合理的經濟價值實現;促進監管措施和策略的進一步完善與落地,讓整個行業發展更有秩序。
 

但在Bakkt真正推出之前,這些推斷都隻能停留在假設階段,存在很多不确定性因素。事實上,傳統金融交易所開拓比特币期貨業務并不稀奇,早在17年底芝加哥商品交易所(CME)與芝加哥期權交易所(CBOE)就相繼推出比特币期貨合約業務,它們事實上也都是ICE的競争對手。
 

之所以傳統金融機構都鐘情于比特币期貨交易而非現貨交易,主要是因為出于合規與市場空間的考慮。現貨交易往往會涉及資産被盜、洗錢、恐怖主義融資等多重風險,帶來許多不必要的麻煩,并且美國監管部門尚未制定完全适用的準入與執行法規,因而主流金融機構在條件不成熟的情形下不會輕易涉足。
 

相比之下,現有的比特币期貨交易一般不涉及現貨,安全性與可控性更高,因而比特币期貨交易處于美國商品期貨交易委員會(CFTC)允許的範圍内。「而且,期貨業務的市場空間是現貨的10倍以上,而且不受牛熊影響,這也是為什麼在目前數字貨币交易領域期貨市場競争越來越劇烈的原因。」向丹說道。
 

經過近兩年的實踐,前述兩家交易所的業務有喜有悲。據相關報道,由于交易量過低,CBOE的比特币期貨交易平台已經在今年年初宣布暫停新開設合約,以重新審視如何進入這一領域。但CME平台推出的比特币期貨交易平台數據非常亮眼,成立至今年7月已經交易了超過200萬份合約,相當于1000多萬個比特币,且交易量漲勢仍在持續上漲,今年5月平均每日交易量超過13,600份合約,如此交易量也為CME帶來非常可觀的收入。
 

ICE洲際交易所的入局,或許在一定程度上是受到CME比特币期貨交易平台表現的刺激與誘惑,同時也是為了避免在新興金融領域嚴重失位的現象。

但相比前兩者隻提供現金結算的比特币期貨,即交易雙方隻需要根據各自的價格預測在約定時間内進行期貨交易,不必購買BTC實物資産,交易所最終隻需在合約到期後,根據實時市場價與此前買方建立頭寸的差價,在雙方賬戶上進行現金交割即可,但Bakkt則在期貨結算形式上邁出一大步,即比特币合約結算可以支持實物結算。
 

這意味着Bakkt在合約交割時需要向客戶交付真實的比特币,也就是說交易所方面需要提前購買并儲存有相當數量的比特币。考慮到目前已有比特币期貨交易所的交易量,Bakkt的實物交割機制将為二級市場帶去相當可觀的購買需求量,繼而改善市場供需關系、帶動市場行情的上漲。
 

但實現這個機制并不容易,Bakkt原本早在18年12月就上線,但由于遲遲無法獲得CFTC的監管批準,已經推遲了多次上線計劃,這主要是由于實物交割機制複雜、合規要求嚴格。
 

據了解,以實物進行交割的期貨交易一般涉及到三部分,分别是托管、交易、清算,根據美國相關監管要求,擁有 DCO 牌照的企業可以進行托管業務,擁有 DCM 牌照的企業可以進行清算業務,但Bakkt 本身既沒有 DCO 牌照也沒有 DCM 牌照,雖然18年通過收購擁有 DCO 牌照的數字資産托管公司DACC獲取其牌照,但最重要的DCM 牌照仍沒有獲取。
 

同時,期貨交易平台LedgerX和ErisX都宣布已經獲得美國商品和期貨交易委員會(CFTC)的準入許可,且都以比特币實物交割結算,另一個平台Seed CX則拿到了紐約金融服務部許可牌照BitLicense,其中LedgerX很可能成為真正意義上的首個以實物交割的比特币期貨合約平台。Bakkt作為實物結算的比特币期貨最初的高調發起人,現在已經完全失去先發優勢并面臨越來越大的競争壓力。
 

Bakkt 也曾試圖像Seed CX 一般,通過向紐約金融服務部申請許可牌照,以成為合法的數字資産托管方。為此Bakkt推出了自己的交割倉庫, 但截至目前,它尚未拿到這塊牌照。不過從Bakkt表态即将在9月底上線的信息來看,Bakkt 有望在兩個月内的時間裡解決牌照問題。
 

另外還值得注意的是,此前CME(芝商所)比特币期貨合約每月結算日多數情況下都會伴随着比特币價格的下跌,并被稱為比特币期貨「交割日效應」。據了解,這主要是由于期貨合約價格是以比特币現貨價格作為參照的,空頭希望以更低的價格交割獲得BTC,而多頭卻希望以更高的價格交割賣出BTC,從而雙方的博弈會導緻交割當天價格波動劇烈,一旦平衡打破就會出現單邊行情。
 

待Bakkt正式上線後,吸引到更多資金體量龐大的投資者加入結算日博弈,或許會帶來更加劇烈的行情波動,但考慮到Bakkt需要投資者使用比特币現貨進行實物交割,這也能在一定程度上遏制投機行為。直至比特币的價值真正被多數投資者認可,而不是像如今其投機屬性更加引人注目,這樣的現象才會可能得到根本性的緩解。
 

不過考慮到Bakkt等合規期貨交易所可能會存在種種限制,它們對BitMEX、OKex等原生比特币期貨交易平台的影響會比較有限,前者目标客戶更多的是主流金融體系投資者,這也是一個更加龐大的新興市場;後者由于玩法更加豐富、投機屬性更加明顯,目标客戶仍然以加密貨币行業既有投資者為主。
 

同時,Bakkt作為個體對整個行業的影響可能也不能過于高估,畢竟此前已有芝加哥多家期貨交易所入局,同時還有LedgerX等各具背景的期貨交易所參與競争,Bakkt的象征性意義可能比實質性意義更大,但這一批交易所産生的影響或許會超出多數人的預料。
 

當然,Bakkt的目标并不止于期貨交易,它甚至還試圖在現貨交易、加密貨币支付方面有所行動,打通從交易到支付的閉環。公開資料顯示,Bakkt 将會使用微軟的雲解決方案為數字資産創建一個開放且受監管的全球生态系統,消費者和機構能夠無縫購買、銷售、存儲和使用數字資産,其首批合作夥伴中包含了微軟、星巴克、波士頓咨詢等知名企業。
 

目前加密貨币支付領域已經有Bitpay、Coinbase等玩家,并主要在一些涉及跨境支付場景的中小型網站推廣應用,Bakkt顯示是希望借助背後巨頭的背書,從主流零售商和線下支付領域突破,提升加密貨币以及自身在公衆日常生活的使用率,可謂野心勃勃。
 

假如Bakkt不再次「放鴿子」,如今距離Bakkt正式上線大約還有1-2個月,屆時大概率會對加密貨币二級市場的短期表現産生積極影響,但真正吸引「Old Money」們大規模進入該市場仍是個未知數。而踏入全新的加密貨币市場,ICE洲際交易所過往的成績與經驗能在多大程度得到複制,我們拭目以待。


10月30日-11月1日,零壹财經·零壹智庫在上海召開“2019數字信用與風控年會暨零壹财經新金融秋季峰會”。本次峰會特邀全球領先的個人消費信用評估公司FICO教學風控管理課程,1天峰會+2天培訓,兵器譜TOP20榜單+獎項,構建數字信用與風控的研讨交流契機。

上一篇>投行分析師:沃爾瑪加密貨币項目比Libra更容易被立法者接受

下一篇>韓國:首爾市将推出S币,并于11月推出第一項區塊鍊行政服務


相關文章


用戶評論

遊客

自律公約

所有評論

主編精選

more

專題推薦

more

全球央行眼中的數字貨币(共10篇)


資訊排行

  • 48h
  • 7天



耗時 257ms